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全球文具产业转移“捧红”广博股份

信息来源:wenju.biz  时间:2007-10-08  浏览次数:219

  公司主营业务是以纸制品文具为主的文化用品的生产和销售,是典型的出口导向型企业,出口业务是公司主要的收入来源和利润增长点。其中相册和本册是公司的主导产品,06年中期两者合计占到主营收入的60.28%。
  纸制品文具行业在国际国内都属于成熟期的行业,关系到人们日常学习和生活,市场需求大而且持续购买力强,市场波动小。受益于全球纸制品文具产业生产重心的转移和国内即将启动的市场,中国的纸制品文具制造企业面临较好的发展机遇。
  通过产品结构调整,高附加值产品的增加,将较大程度的缓解由于行业竞争激烈、人民币升值等因素造成的不利影响,使得公司原有业务保持较强的盈利能力。而募集资金投入项目的投产将使得公司设备自动化程度大幅提高,可以承接更多高档产品的定单,推动产品结构的进一步升级。
  预计公司06年主营收入将达6.53亿元,净利润5234万元,未来二年的年复合增长率分别达到25.7%和33.2%。
  参考日用消费品行业二级市场股价,综合考虑公司是奥运受益股;主营业务更接近刚上市的青岛金王,而后者06年动态市盈率已达44倍;公司未来二年年复合增长率有望达到33.2%,高于大部分可比公司。按照我们对公司07年0.34元的预测值,给予29--32倍的估值,则公司合理价值区间为9.86—10.88元。考虑一级市场30%的收益率,建议询价区间为6.90—7.61元。
  主要风险:人民币升值风险。由于外销产品报价具有一段时间的有效性,有可能使公司产品提价幅度跟不上人民币升值的幅度,从而造成风险。
  公司概况公司的主营业务是以纸制品文具为主的文化用品的生产和销售,是典型的出口导向型企业,出口业务是公司主要的收入来源和利润增长点。至06年中期,出口业务已占到收入总额的88.7%,较03年提高了9个百分点。相册和本册是公司的主导产品,06年中期两者合计占到主营收入的60.28%。
  03-05年主营收入的年复合增长率达到14%,其中出口业务年复合增长率达到17.4%。我们认为,抓住全球文具产业转移的历史机遇,大力拓展外销市场,是公司实现外销业务快速增长的主要原因。目前阶段按照海外客户的要求实施订单生产(OEM)仍是公司主要的销售方式。借助于OEM订单的快速增长,公司产能也实现快速扩张。生产能力已从03年的75000万印次快速扩大到05年的120000万印次,增幅达60%。目前公司产品已打入北美、欧洲、东南亚、中东、南美等50多个国家和地