中国文具网 - 文具行业门户网站 !

商业资讯: 业界动态 | 行业观察 | 企业新闻 | 产品资讯 | 行业标准 | 政策法规 | 统计资料 | 文具百科 | 外贸知识 | 综合新闻

你现在的位置: 首页 > 商业资讯 > 业界动态 > 中国铅笔 重组变身

中国铅笔 重组变身

信息来源:wenju.biz  时间:2009-07-20  浏览次数:195

  中国铅笔所整合的3部分业务都对外部环境有很强的依赖性

  7月3日,中国铅笔发布资产重组进展公告,称目前已完成对上海工艺美术总公司改制所涉及的财务审计和资产评估以及工商相关事项变更,下阶段将重点推进上海老凤祥有限公司财务审计、资产评估、盈利预测审核和尽职调查等相关事项。

  业内预测,其资产重组最快将于年内完成。

  该公司股票早于5月8日停牌,其时市场便推测其旗下优质的黄金珠宝业务将走上前台。

  6月5日,如市场所料,中国铅笔公告,其计划向控股股东黄浦区国资委发行不超过6000万股,收购其所拥有的上海老凤祥有限公司27.57%的股权,以及上海工艺美术总公司100%的权益。

  此次收购完成后,该公司持有老凤祥的权益比例将上升到78.01%。

  据《上海国资》了解,黄浦区国资委早在2008年10月从二级市场增持该公司82.6万股时,便希望老凤祥珠宝玉器业务能上市:“会通过各种方式促进这部分业务依托上市公司做大做强,增持只是为后续发展打基础。”

  让老凤祥业务进入上市公司,无疑是大股东希望其优质资产向资本市场集中。但市场分析人士认为,此重组方案留有较大想象空间。效果如何,还不能轻易断言。

  6月25日,中国铅笔相关负责人谨慎地对《上海国资》表态:将黄金珠宝业务注入上市公司,前景固然令人期待,但因重组范围广,重组后的整合压力亦不能小觑。

  铅笔去留

  事实上,大股东黄浦区国资委曾一度想置换出铅笔业务。

  “老凤祥的收入占整个公司的90%以上,毛利占84%,而铅笔业务50%依靠出口,2008年出口下降明显,加上遭遇美国反倾销,税率提高,利润已经很薄。而且,从长远看,随着海外出口市场需求放缓,这项业务对上市公司提供的利润贡献仍处于下降通道。”长期跟踪中国铅笔的一位分析师对《上海国资》表示。

  “大股东曾希望打造纯粹的金银饰品上市公司。”一位接近黄浦区国资委的人士表示。

  其实,这种方案更符合市场分析人士的预期。

  “珠宝业务和铅笔并不在一条产业链上,起初市场预期会剥离铅笔业务,因为这样才更突出主业和其营业能力。如果都放在上市公司,主业其实是不清晰的。”一位市场分析人士表示。

  不过,此种重组思路在内部遇到相当大的阻碍。

  “中国铅笔的负责人此前大多经营管理铅笔业务,并不是从老凤祥上来的,他们对铅笔业务不会轻易舍弃,况且,虽然中铅的铅笔业务比不上黄金珠宝,但在国内同行业来说是很好的。”上述市场分析人士表示。

  更有一层现实原因是,如果剥离铅笔业务,那么职工怎么安置?

  职工安置是个大问题。而且,原公司负责人要否一同剥离?剥离到哪里?薪水如何发放?都是很现实的阻碍。”

  为维持现有利益格局,黄浦区国资委最后决定让铅笔业务留在上市公司。

  “但显然会逐步弱化这部分业务的地位。”诸多分析人士表示。

  他们的理由是,在5月下旬时,中国铅笔公告,公司下属全资子公司“上海福斯特笔业有限公司”承接公司原名为“中国第一铅笔有限公司”。

  “上述表现可以看出,铅笔的地位在下沉,预计大股东仍然会等待合适的时机将其置换出来。”

  此结论并未得到中国铅笔的认可。

  “我们仍然是3块业务,珠宝首饰、文具和工艺美术。铅笔业务发展比较平稳,我们还是需要保留这部分市场。”中国铅笔一位相关人士对《上海国资》表示。

  他介绍,铅笔业务平均毛利率一般都不高,但因为是传统的产品,这个市场是不能轻易丢的。今后如果运作得好,还是能保持优势。

  但对铅笔业务未来能否长期保留在上市公司,这位负责人并未有坚定的自信:“主导交易的是大股东,我们只能被动地执行。”

  铅笔业务何去何从,尚难定论。

  工美为何进入

  据了解,大股东对上海工美的资产评估耗时颇长:“因为首先要将其改制,这个过程比较长。”黄浦区国资委相关人士对《上海国资》表示。

  工美公司原为全民所有制企业,为转让股权顺利,黄浦区国资委于6月30日之前将其改制为有限责任公司;同时,黄浦区国资委与工美公司签订了《股份转让意向协议》,受让了工美公司全部股份。

  促使大股东将工美注入上市公司的理由是,其主业亦为珠宝、首饰和旅游纪念品。“与老凤祥主业一致,既避免了同业竞争,也可以给中国铅笔的主业以强大的支撑。”中国铅笔上述负责人表示。

  况且,黄浦区国资委、工美、老凤祥和中国铅笔对一些企业相互持股。大股东亦想通过重组理顺股权关系。“有些企业是几方都有股权。”一位接近黄浦区国资委人士表示。

  但业内认为,此前,工美的运作经营成绩并不很理想,如果注入上市公司,对业绩恐不能形成强劲支撑。


  但中国铅笔相关负责人并不这么认为。

  “虽然其业绩一般,但资产质量很好,在整合的大战略下,注入上市公司是没有任何问题的。”

  他解释称,“工美不象老凤祥,一直存在于公司里面。它相对独立发展,进度可能会比老凤祥慢。”

  这位负责人认为,市场研究人员不应该感到悲观。上海工美是上海的优势行业,在计划经济体制下,上海依靠它出口创造了大量外汇,这是明确要保留的市场。今后注入上市公司,投入和产出都应该会放大。

  “从历史来看,轻工行业资产重组大进大退,但对工美,国资没有放弃过。”这位负责人表示。

  看来,因为工美有着特殊地位,加上黄浦区国资委希望其增厚上市公司业绩,其注入亦是在情理之中。

  黄金风险如何化解

  相比较上述两大业务,对于主角老凤祥,业界对其前景相当乐观。

  但据《上海国资》了解,2008年第四季度以来,这部分业务的经营形势显示出了颓势。

  “直至2009年一季度,受宏观环境的影响,黄金饰品业务毛利率仍在下降,采购资金、营运资金已不充裕,加上金价的波动风险和原材料的采购风险较高,对老凤祥的现金流管理提出了很高要求,大股东让其上市并注入资产会为股价提供支撑。”国泰君安分析师徐晓芳发表分析报告认为。

  可见,黄浦区国资委希望上市能化解其存在的资金困境。

  除了经营业绩外,老凤祥的期货交易亦让市场担心。

  “目前金价波动剧烈,黄金原材料价格大幅波动不可避免,中国铅笔计划今年采购黄金25吨,规避全球金价波动带来的风险,但给自己带来了期货套保的亏损风险。2008年因美元贬值,黄金价格向下,流动性不好,老凤祥亏损达1亿余元。”一位分析师表示。

  据了解,老凤祥从事期货业务风险最大的品种是T+D。

  目前,大股东已对其交易量和交易金额作出限制:“比如所有套保交易量加起来不能超过实际用量的70%。”

  “如果按照这种制度安排,套保损失应该会被合理控制。”上述人士表示。

  不过,近一段时间来,随着流动性改善,业界对老凤祥经营评价依然积极。

  “近两个月,经济复苏带动黄金价格上涨,老凤祥应该会有转好的趋势,对其前景比较乐观。”国泰君安分析师刘冰对《上海国资》表示。

  但不可否认,中国铅笔所整合的3部分业务都对外部环境有很强的依赖性。这也导致业内担心其抗风险能力。

  “如果宏观经济环境转好,那么预期会很好,但这些业务都很受制于外部环境。”市场分析师表示。

  这一点得到中国铅笔的确认:“3部分业务中,铅笔50%在于出口,短时间内起色可能不大,而黄金珠宝销售更依赖于整体经济环境的向好。”

?

    ——本信息真实性未经中国文具网证实,仅供您参考